2.8基本金融工具

在日常生活中,有时人们必须与经济中的金融体系打交道。比如,将你的储蓄存入了银行账户,或者要借助房抵押贷款买房。又或者,再找到一份工作以后,你会决定是否把你的退休金账户里的钱投资于股票、债券或者其他金融工具。

如果思考一下,在日常生活中你所做出的种种金融决策中,能看到两个相关的因素:时间和风险。金融体系协调经济的储蓄与投资,同时储蓄与投资又是经济增长的关键因素。更加重要的是,金融体系设计我们每天所进行的决策和行为,这些决策和行为又会影响我们日后的生活。但是,未来是不可知的,当个人决定留存一些储蓄,又或者企业决定进行一项投资的时候,决策依据的是对可能结果的猜测,但是事实情况并不与我们的预测完全相同。

接下来,我们将要介绍一些金融工具,有助于理解人们在参与金融市场的时候,所做出的决策是怎样的。

2.8.1 货币时间价值的衡量

首先设想,某个人今天给你100元或者10年后给你100元,你会选择哪一个?当然,今天获得100元更好,因为你可以把这笔钱存入银行,在10年之中在本金不损失的情况之下,还能赚取到它的利息。得出的结论是,今天的钱会比未来同样数量的钱更加值钱。

现在需要考虑另外一个问题:假如某人今天给你100元或者10年后给你200元,你会选择哪一个呢?为了回答这个问题,就需要用某种方法来比较不同时点上的货币量。由此,引入了现值的概念。任何未来一定量的货币的现值,是指在现期利率下产生这一未来货币量所需要的现在的货币量。现值的普遍性计算公式:

如果r是利率,那么在N年后将得到的现值是X量。

由于得到利息的可能性使现值降到X的量之下,所以寻找以定量的未来的货币现值的过程,被称为贴现。

现值的概念在很多的应用中都是非常有用的,包括评价投资项目时公司所面临的决策。比如,格力公司正在考虑建立一个新的工厂。假定工厂每天将会耗资1亿人民币,并且在10年之后给公司带来2亿人民币的收益。那么,格力公司应该实施这个项目么?为了做出这一决策,公司将要比较2亿人民币的收益的现值和1亿人民币的成本。

因此,公司如何决策实际上是取决于利率的。如果利率是5%,那么工厂2亿人民币的收益的现值是1.23亿,格力公司选择支付1亿人民币的成本。与此相反,如果利率变为8%,那么收益的现值减少为0.93亿人民币,公司决定放弃这个项目。因此,现值的概念有助于解释为什么利率上升时,投资——可贷资金的需求量——会减少。

下面,是闲置的另外一个应用:假如你赢得了1000万元的彩票,并且面临一个艰巨的选择,在未来的50年中每年支付给你20万元(总计1000万元),或者立即支付给你400万元。应该选择哪一个呢?为了得出正确的答案,就需要计算支付流的现值的大小。假设利率为7%,这笔1000万元的奖金的现值仅仅为276万元。这样看来,选择支付400万元会更好些。1000万元看起来是很多的钱,但是一旦贴现为现值之后,未来的现金流就不像看起来那么值钱了。